A XP Investimentos divulgou um relatório sobre o Fundo de Investimento em Participações em Infraestrutura, FIP-IE BRZ Infra Portos (BRZP11), com recomendação de Compra e preço-alvo de R$120/cota. Além disso, os analistas de transportes e bens de capital, Pedro Bruno e Lucas Laghi, discutiram sobre a dinâmica do setor de infraestrutura portuária, operações com contêineres e sobre o Porto de Itapoá.
Entre os pontos destacados, as principais vantagens do FIP-IE são abordadas, como o benefício de isenção fiscal para pessoas físicas (tanto em dividendos quanto em ganho de capital), melhorando significativamente a atratividade do investimento, e gestão profissional ativa, alinhando os interesses dos acionistas. Em relação a BRZ Infra Portos (BRZP11), os analistas salientam que estratégia do mesmo é participar da governança das investidas com gestão ativa, favorecendo o alinhamento de interesses das investidas e dos investidores. Apesar de deter 22,9% no Porto de Itapoá (único ativo subjacente), o desempenho das cotas BRZP11 não reflete a entrega operacional do Porto desde o início do fundo em Fevereiro/2020.
A BRZ é negociada a 7,5x EV/EBITDA para 2021E, o que, para os analistas, é um atraente sinal em comparação com seu principal concorrente local, Santos Brasil (atualmente em 13,7x). O relatório ainda ressalta que a STBP3 é uma operadora de contêiner baseada em concessão (portanto com fluxo de caixa finito) enquanto o BRZP11 investe em um terminal privado e com fluxo de caixa perpétuo. Por fim, gráficos ilustram que a indústria portuária no Brasil mostrou um perfil de crescimento estável e resiliente na última década, com os volumes de contêineres aumentando a uma crescimento médio de ~5% de 2010-20, muitas vezes superando o avanço do PIB ao longo desse período.
Foto: divulgação
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