O Banco Central est\u00e1 ‘brigando sozinho’ contra a infla\u00e7\u00e3o \u2013 e vai ter dificuldade para controlar a alta generalizada de pre\u00e7os, mesmo com o forte aumento da taxa b\u00e1sica de juros e da sinaliza\u00e7\u00e3o de novas altas da Selic mais adiante, segundo analistas ouvidos pelo g1 e pela GloboNews.<\/p>\n
A avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 que o combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o ficou mais dif\u00edcil porque o BC n\u00e3o tem tido companhia nessa briga. O que falta, dizem, \u00e9 uma sinaliza\u00e7\u00e3o do comprometimento do governo Jair Bolsonaro com a responsabilidade fiscal. Isso porque o controle das contas p\u00fablicas gera um efeito em cascata: melhora a credibilidade do pa\u00eds, atraindo mais investidores estrangeiros; isso se reflete no c\u00e2mbio, o que ajuda a manter a infla\u00e7\u00e3o sob controle.<\/p>\n
“A estrat\u00e9gia de combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o deve ficar exclusivamente nos ombros do Banco Central. \u00c9 tarefa do governo como um todo”, afirma Jos\u00e9 J\u00falio Senna, chefe do Centro de Estudos Monet\u00e1rios do Instituto Brasileiro de Economia da Funda\u00e7\u00e3o Get\u00falio Vargas (Ibre\/FGV). Na quarta-feira (27), o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) aumentou a Selic em 1,5 ponto, para 7,75% ao ano, e indicou que vai seguir com o aperto monet\u00e1rio.<\/p>\n
Mesmo com a escalada dos juros, no entanto, os analistas j\u00e1 projetam que o \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) encerre este ano com uma alta pr\u00f3xima a 10%. Para 2022, o quadro tamb\u00e9m \u00e9 complicado: as previs\u00f5es t\u00eam piorado semanalmente e, algumas, j\u00e1 est\u00e3o acima do teto da meta, que \u00e9 de 5%.<\/p>\n
Com a retomada gradual da economia global, depois de superada a fase mais aguda da pandemia, o pre\u00e7o das commodities subiu e se somou ao desarranjo nas cadeias de produ\u00e7\u00e3o \u2013 a crise sanit\u00e1ria paralisou ou reduziu a produ\u00e7\u00e3o em muitos setores industriais. Essa interrup\u00e7\u00e3o provocou uma escassez de produtos, pressionando os custos em todo o mundo.<\/p>\n
A maior parte dos pa\u00edses tamb\u00e9m enfrenta uma crise na \u00e1rea energ\u00e9tica, com a disparada dos pre\u00e7os da conta de luz \u2013 o que tamb\u00e9m vem afetando o Brasil. Mas, por aqui, o cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio \u00e9 bem mais desafiador por causa das incertezas pol\u00edtica e fiscal. “A gente tem uma percep\u00e7\u00e3o elevada dos riscos pol\u00edtico e fiscal. E essa percep\u00e7\u00e3o bate na taxa de c\u00e2mbio”, afirma Senna, que tamb\u00e9m foi diretor do Banco Central. “O processo inflacion\u00e1rio est\u00e1 representando uma amea\u00e7a bastante significativa.”<\/p>\n
De fato, o quadro piorou na semana passada com as manobras do governo Bolsonaro para furar o teto de gastos. A regra \u00e9 considerada a principal \u00e2ncora fiscal do pa\u00eds. Ela foi criada na gest\u00e3o Michel Temer, para tentar resolver um problema cr\u00f4nico das contas p\u00fablicas, ao limitar o crescimento das despesas \u2013 o Brasil tem um endividamento j\u00e1 bastante elevado para os padr\u00f5es de uma economia emergente.<\/p>\n
Agora, sem a credibilidade fiscal, o pa\u00eds vive um ciclo perverso: os investidores tiram seus d\u00f3lares daqui, o c\u00e2mbio se desvaloriza, pressiona a infla\u00e7\u00e3o, o que leva o BC a ter de endurecer a pol\u00edtica monet\u00e1ria. “O que importa \u00e9 a sinaliza\u00e7\u00e3o que o pa\u00eds est\u00e1 sem uma \u00e2ncora. Isso desencadeou uma piora muito grande no pr\u00eamio de risco do Brasil”, afirma Solange Srour, economista-chefe do Credit Suisse. O banco su\u00ed\u00e7o passou a projetar uma infla\u00e7\u00e3o de 9,8% para este ano e de 5,8% para 2022.<\/p>\n
Qual o papel do teto de gastos na infla\u00e7\u00e3o e nos juros?<\/p>\n
Na semana passada, o governo Bolsonaro, sob a justificativa de aumentar o valor do Bolsa Fam\u00edlia \u2013 que ser\u00e1 rebatizado como Aux\u00edlio Brasil \u2013 formalizou a proposta de mudan\u00e7a no teto de gastos. Aux\u00edlio Brasil derruba a bolsa e faz d\u00f3lar subir; entenda por que mercados reagem mal ao plano do governo<\/p>\n
A altera\u00e7\u00e3o contou com o apoio do chamado ‘Centr\u00e3o’ e da ala pol\u00edtica do governo e foi inserida na Proposta de Emenda \u00e0 Constitui\u00e7\u00e3o (PEC) dos Precat\u00f3rios \u2013 texto que altera a forma de pagamento das d\u00edvidas judiciais da Uni\u00e3o. A manobra fiscal prev\u00ea que o teto passe a ser corrigido pelo (IPCA acumulado de janeiro a dezembro. Hoje, a corre\u00e7\u00e3o se d\u00e1 pelo \u00edndice apurado entre julho de um ano e junho de outro. Isso vai fazer com que a regra seja recalculada desde 2017, abrindo um espa\u00e7o de R$ 47,5 bilh\u00f5es para gastos extras em 2022, segundo c\u00e1lculos da Institui\u00e7\u00e3o Fiscal Independente (IFI).<\/p>\n
Esse artif\u00edcio se soma \u00e0 principal mudan\u00e7a proposta pela PEC, que \u00e9 a cria\u00e7\u00e3o de um teto para o pagamento dos precat\u00f3rios. Esse novo limite que, que vem sendo classificado como calote pelos especialistas em contas p\u00fablicas, abriria mais R$ 47,4 bilh\u00f5es no teto do ano que vem. Ou seja, o governo teria R$ 94,9 bilh\u00f5es livres para gastos extras em 2022, ano eleitoral. Montante bem superior aos R$ 47 bilh\u00f5es necess\u00e1rios para bancar a cria\u00e7\u00e3o do novo benef\u00edcio social. Ou seja, haveria uma folga bilion\u00e1ria no Or\u00e7amento que poderia ser distribu\u00edda em emendas parlamentares e obras de cunho eleitoral.<\/p>\n
“Temos pouca expectativa de que a gente volte aos trilhos, ou seja, de que a \u00e2ncora fiscal seja retomada \u2013 o que, no final das contas, seria a C\u00e2mara e o Senado n\u00e3o aprovarem a PEC dos Precat\u00f3rios da forma como foi encaminhada\u201d, diz Solange. \u201cA gente acha que isso n\u00e3o vai acontecer, que a \u00e2ncora fiscal n\u00e3o vai ser fortificada como deveria. Com isso, o Banco Central acaba tendo um trabalho isolado.”<\/p>\n
Qual o efeito sobre o crescimento?<\/p>\n
Na tentativa de evitar uma piora ainda mais acentuada da infla\u00e7\u00e3o, a alta de juros vai ter um efeito colateral nas taxas de crescimento do pa\u00eds. Juros em alta deixam mais caro os investimentos realizados pelas empresas e encarecem o consumo das fam\u00edlias. Na pr\u00e1tica, uma Selic maior esfria a atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n
5 motivos que devem piorar o PIB de 2022<\/p>\n
O Credit Suisse, por exemplo, avalia que a taxa b\u00e1sica de juros deve subir at\u00e9 o patamar de 11,5% no ano que vem. “Essa subida dos juros vai levar a uma deteriora\u00e7\u00e3o do crescimento no ano que vem. A gente j\u00e1 revisou o PIB de 2022 de alta de 1,1% para um crescimento de apenas 0,6%”, afirma Solange. “E eu acho que o risco \u00e9 de ser mais baixo do que isso. N\u00e3o descarto uma recess\u00e3o.”<\/p>\n
Mais pessimista, o Ita\u00fa tamb\u00e9m alterou a sua previs\u00e3o para o PIB de 2022 nesta semana. O banco espera uma retra\u00e7\u00e3o de 0,5%. “N\u00f3s estamos falando de um crescimento econ\u00f4mico muito baixo no ano que vem, provavelmente entre 0% e 1%”, afirma Senna, do Ibre.<\/p>\n
Domin\u00e2ncia fiscal<\/p>\n
A alta de juros, sozinha, sem a ajuda das contas p\u00fablicas, para o controle da infla\u00e7\u00e3o, ainda abre um debate perigoso: se a economia brasileira pode enfrentar um processo de domin\u00e2ncia fiscal. Nesse ciclo perverso, o aumento da Selic n\u00e3o tem o efeito esperado sobre o controle da infla\u00e7\u00e3o. Em vez disso, ele eleva o endividamento do pa\u00eds e afugenta os investidores, diante do medo de insolv\u00eancia \u2013 o que provoca a desvaloriza\u00e7\u00e3o do real e, consequentemente, contribui para o aumento dos pre\u00e7os, num efeito oposto ao desejado.<\/p>\n
Por ora, os economistas dizem que o Brasil n\u00e3o vive um quadro de domin\u00e2ncia fiscal, mas alertam que o debate deve ganhar for\u00e7a em 2022. “O Banco Central est\u00e1 fazendo seu dever de casa, est\u00e1 tentando colocar a expectativa de infla\u00e7\u00e3o de 2022 mais pr\u00f3xima da meta (que \u00e9 de 3,5%). Mas, quando o BC faz o seu trabalho sozinho, ele pode ser visto pelo mercado como contraproducente”, afirma Solange.<\/p>\n
Foto: divulga\u00e7\u00e3o<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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