PETROBRAS PODE PAGAR ALTOS DIVIDENDOS NO 3º TRIMESTRE

A Petrobras (PETR4) chega à divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2026 cercada por expectativas elevadas em relação aos dividendos, mas analistas ainda divergem sobre o potencial de distribuição da companhia devido às incertezas envolvendo geração de caixa, capital de giro e investimentos.

Entre as principais casas que acompanham a estatal, as projeções para os dividendos variam de US$ 3,6 bilhões a US$ 4,2 bilhões, refletindo diferentes premissas para o fluxo de caixa livre gerado pela empresa no período.

O Itaú BBA está entre os mais otimistas. O banco estima que a Petrobras distribuirá US$ 4,2 bilhões em dividendos ordinários, o equivalente a um dividend yield de aproximadamente 3,2%. A projeção considera uma forte execução operacional e uma produção mais elevada, que ajudariam a compensar os efeitos da queda dos preços internacionais do petróleo durante o trimestre.

Para os analistas do banco, a companhia deve registrar Ebitda de US$ 18 bilhões, sustentado pelo crescimento da produção e por preços domésticos mais fortes para diesel e gasolina. O Itaú BBA também projeta investimentos de US$ 4,8 bilhões no período, já incorporando uma aceleração na execução dos projetos de exploração e produção.

O Bradesco BBI adota uma visão um pouco mais conservadora. O banco projeta dividendos de aproximadamente US$ 3,8 bilhões e Ebitda de US$ 17,8 bilhões no trimestre. Segundo os analistas, a redução dos preços de referência do petróleo Brent deve pressionar os resultados financeiros, ainda que a companhia tenha apresentado forte desempenho operacional.

Já o BTG Pactual estima uma distribuição de cerca de US$ 3,6 bilhões aos acionistas. A instituição projeta Ebitda de US$ 19 bilhões e fluxo de caixa livre para o acionista de US$ 4,9 bilhões, mas ressalta que as estimativas do mercado apresentam grande dispersão.

Segundo o BTG, as principais diferenças entre as projeções dos analistas estão relacionadas à evolução do capital de giro e ao nível de investimentos desembolsados pela companhia durante o trimestre. O banco observa que as estimativas para capital de giro variam de uma geração de caixa de US$ 200 milhões a um consumo de até US$ 2,2 bilhões, enquanto as projeções para investimentos ficam entre US$ 4,8 bilhões e US$ 5,5 bilhões.

Como o fluxo de caixa é um dos principais determinantes dos dividendos da Petrobras, pequenas diferenças nas estimativas podem gerar impactos significativos sobre o montante final distribuído.

Além das questões financeiras, o mercado também acompanha de perto a política de preços dos combustíveis. O BTG avalia que a Petrobras ainda pode precisar promover ajustes no diesel para cumprir sua política de preços de 2026, o que adiciona outro elemento de incerteza às expectativas para os resultados.

Apesar das diferenças nas projeções, os analistas concordam que a estatal continua apresentando forte desempenho operacional. A discussão, portanto, está menos relacionada à capacidade de geração de resultados da companhia e mais à conversão desses resultados em caixa e, consequentemente, em dividendos para os acionistas.